Den 5 juni 2026 träder flera ändringar i EU:s marknadsmissbruksförordning (MAR) i kraft som en del av det så kallade Listing Act-paketet.
För den som arbetar med offentliggöranden, insiderförteckningar eller bolagets MAR-processer är den mest betydelsefulla förändringen de nya reglerna om processer som pågår över tid, så kallade protracted processes. Reglerna påverkar framför allt när insiderinformation ska offentliggöras och i vilka situationer bolaget behöver fatta beslut om uppskjutet offentliggörande.
När omfattas en process av de nya reglerna?
En protracted process är en över tid pågående process som passerar flera delmoment innan ett slutligt beslut fattas eller en transaktion genomförs.
Det kan exempelvis handla om:
- finansiell rapporter
- företagsförvärv
- fusioner
- kapitalanskaffningar
- refinansieringar
- större omorganisationer
- andra strategiska transaktioner eller förhandlingar
Tidigare kunde ett mellanliggande steg i en sådan process utgöra insiderinformation som behövde offentliggöras så snart som möjligt eller omfattas av ett beslut om uppskjutet offentliggörande.
Det innebar ofta att bolaget behövde göra återkommande bedömningar under en och samma process och löpande ta ställning till om villkoren för uppskjutet offentliggörande fortfarande var uppfyllda.
Vad har förändrats?
Kärnan i regeländringen är att offentliggörandet flyttas från processens olika delsteg till dess slutliga utfall.
Tidigare kunde ett mellanliggande steg i en process behöva offentliggöras eller omfattas av ett beslut om uppskjutet offentliggörande.
Nu gäller som huvudregel att offentliggörandet kan vänta tills den slutliga händelsen eller omständigheten har inträffat.
Vid ett företagsförvärv innebär detta att offentliggörande sker när ett bindande avtal har undertecknats. Vid en kapitalanskaffning är utgångspunkten att offentliggörande sker när emissionsbeslutet och de huvudsakliga villkoren har fastställts.
För den som arbetar med offentliggöranden innebär förändringen att behovet av uppskjutandebeslut kan minska i många situationer. Processer som tidigare ofta hanterades genom upprepade bedömningar av uppskjutet offentliggörande kan nu i stället omfattas av reglerna om protracted processes.
Vad innebär det för insiderhanteringen?
Det är här den kanske viktigaste praktiska konsekvensen finns.
Definitionen av insiderinformation har inte ändrats. Ett mellanliggande steg i en process kan fortfarande utgöra insiderinformation enligt MAR även om det inte längre behöver offentliggöras.
Det innebär att:
- förbudet mot insiderhandel gäller precis som tidigare
- kraven på sekretess gäller precis som tidigare
- kraven på insiderförteckningar gäller precis som tidigare
För den som ansvarar för bolagets insiderförteckningar innebär regeländringen därför ingen grundläggande förändring.
Om insiderinformation uppstår under processens gång ska bolaget fortfarande identifiera vilka personer som har tillgång till informationen, dokumentera när de fick tillgång till den och säkerställa att insiderförteckningen hålls uppdaterad.
Den viktigaste skillnaden att förstå är därför att reglerna förändrar när insiderinformation ska offentliggöras, men inte när insiderinformation uppstår.
Ändrade regler för uppskjutet offentliggörande
Listing Act innebär även en förändring av reglerna om uppskjutet offentliggörande.
Tidigare krävdes bland annat att ett uppskjutet offentliggörande inte fick vara ägnat att vilseleda allmänheten. Detta kriterium har nu ersatts med ett krav på att den insiderinformation som hålls inne inte får stå i kontrast till bolagets senaste offentliga kommunikation i samma fråga.
För den som ansvarar för bolagets MAR-bedömningar innebär det att fokus i större utsträckning flyttas till vad bolaget faktiskt har kommunicerat till marknaden. I vad bolaget har kommunicerat ska man även betrakta vad andra företrädare från bolaget har uttalat offentligt och skrivit i sociala media.
Om bolaget exempelvis nyligen har kommunicerat att en process utvecklas enligt plan, att finansieringsdiskussioner fortlöper eller att vissa mål bedöms kunna uppnås, kan möjligheten att senare skjuta upp offentliggörandet av information som pekar i motsatt riktning påverkas.
Tidigare kommunikation till marknaden får därmed ökad betydelse vid bedömningen av om ett offentliggörande kan skjutas upp. Bedömningen blir i högre grad en fråga om huruvida den information som hålls inne är förenlig med vad bolaget redan har kommunicerat.
Vad bör bolagen tänka på?
För bolag som hanterar större transaktioner eller andra långvariga processer kan det finnas anledning att se över interna rutiner för:
- identifiering av insiderinformation
- hantering av insiderförteckningar
- dokumentation av protracted processes
- bedömningar av uppskjutet offentliggörande
- uppföljning av tidigare kommunikation till marknaden
Den kanske viktigaste slutsatsen är att de nya reglerna förändrar när insiderinformation ska offentliggöras. Däremot består kraven på sekretess, insiderförteckningar och övrig insiderhantering från den tidpunkt då insiderinformationen uppstår.
Vill ni säkerställa att ni tolkar och implementerar de nya kraven på rätt sätt?
Som godkänd Certified Adviser och Mentor är beQuoted ett bollplank i alla börsfrågor och hjälper till att säkerställa rätt struktur, rutiner och informationsgivning. Läs mer om vårt erbjudande som rådgivare här eller hör av dig direkt till oss om du har några frågor.
2026-06-05